证券维权路径持续拓宽；退市索赔仍面临多重挑战。

在资本市场不断深化改革的背景下，投资者权益保护已成为维护市场公平与稳定的核心议题。近日，新浪财经举办的3·15投资者保护论坛上，浙江裕丰律师事务所副主任、中国证券法学会理事厉健律师发表主旨演讲。他凭借二十余年代理众多上市公司投资者索赔的丰富实务经验，系统回顾了虚假陈述新司法解释实施四年来的进展与不足，为进一步完善维权机制提供了宝贵参考。

厉健律师首先强调，当前投资者索赔领域正迎来制度红利的持续释放，维权渠道明显拓宽，涌现出多个积极变化。首先，前置程序取消后，投资者无需等待行政处罚或刑事判决，即可直接提起诉讼。这一变革极大降低了维权门槛，实践中已出现多起无行政处罚却成功获赔的案例。例如，超讯通信、天圣制药等近二十家上市公司在未受证监会正式处罚的情况下，被法院判决承担赔偿责任。厉健代理的中赖股份案中，投资者仅凭证监会警示函作为证据，于近期顺利获得赔偿，充分体现了司法对中小投资者合法权益的积极守护。

其次，司法实践日益明确“追首恶、打帮凶”的追责导向。最高人民法院与证监会联合发文强化这一原则，推动财务造假全链条责任闭环的形成。在典型案例中，上海高院审理的华虹计通案，不仅追究上市公司及高管责任，还对配合造假的非关联第三方如供应商、客户划定一定比例的连带赔偿责任。这一判决为类似案件树立了重要标杆，标志着对造假链条各环节的打击力度显著增强。

再次，违背公开承诺的索赔案件取得突破。全国首例董监高未履行增持承诺案由上海金融法院审结，法院认定高管未兑现公开承诺的行为侵蚀市场信心，需承担相应赔偿责任。这一判决首次以司法力量明确信息披露的诚信底线，对“言而无信”行为形成有力震慑。

最后，“蹭热点、炒概念”的误导性陈述行为受到精准打击。在注册制环境下，信息披露准确性要求更高，此类行为本质上属于误导投资者的虚假陈述。雅本化学因疫情热点误导被处罚后，厉健代理的投资者索赔获得胜诉。近期多家公司如龙佰科技、向日葵因涉嫌类似问题被立案或处罚预告，预计将引发更多投资者维权行动。

尽管亮点频现，厉健律师也坦诚指出当前维权仍存在明显短板。其中，示范案件审理周期较长已成为普遍痛点。一审、二审往往需耗费数年时间，大量平行案件被迫暂缓，导致部分投资者在公司退市或资产转移后难以获得有效救济。此外，退市公司索赔面临“六难”局面，包括立案难、开庭难、执行难等。大连控股案中，上千名投资者历经八年仍未执行到位，凸显赔付能力不足与机制不完善的问题。内幕交易、操纵市场类索赔则因管辖规则、因果关系认定缺失而进展缓慢，胜诉案例极为稀少。

针对这些现实难题，厉健从实务视角提出三项优化路径。首先，建议法院优化示范案件流程，压缩审理周期，并探索平行案件快速调解或裁判机制，以提升整体效率。其次，强化投保机构在代表人诉讼中的作用，特别是参与退市公司及重大疑难案件，提升筛选透明度，发挥引导示范效应。最后，加快内幕交易与操纵市场民事赔偿司法解释的出台，明确核心规则。目前相关建议稿已形成，期待尽快落地，以补齐制度短板。

厉健律师最后表示，过去四年资本市场投资者保护规则日益完善，裁判水平稳步提升，但保护工作仍需持续发力。只有不断补齐机制漏洞，才能更有效地维护中小投资者权益，推动资本市场实现高质量发展。